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（原标题：星河证券：好意思国大选尘埃落定之后的战略旅途及影响）

一、中枢不雅点

2024年11月6日，好意思国大选尘埃落定，共和党候选东谈主，好意思国前总统特朗普赢得选举，好意思国进入“特朗普2.0时间”。与此同期，共和党取得接洽院禁止权，也不祥率赢得众议院。把柄共和党竞选摘要和特朗普竞选时期的发言，连合过往特朗普的在朝历史，咱们以为以下七个方面值得要点蔼然：

一、大幅度提高关税，直至达到贸易均衡。特朗普在竞选时期提议对所有这个词商品征收10%基准关税，要是其他国度触及把持货币或从事不公正的贸易行为，将进一步提高关税，对中国的派头愈加“将强”。不外，特朗普的酬酢战略具有一定“可交游性”。总统实施关税战略的阻力也相比小，特朗普可讹诈已有法案，春联系贸易国进行301探访（贸易代表）或汇率把持探访（财政部），进而实施贸易制裁。

二、主见大规模对内减税，年均减税规模近万亿好意思元：特朗普2.0的减税战略主要包括三项：（1）让《减税和管事法案》（TCJA）长期化，减税力度进一步加大，将企业税率从 21% 进一步降至 15%。（2）免除小费税。（3）免除加班费所得税。瞻望特朗普会将财政预算法案与减税战略、住房战略以及衔命联邦雇员的法案绑定，减税和住房补贴例必扩大财政赤字，但其会从减少联邦雇员薪酬的刚性支拨以及潜在的关税战略中部分弥补。

三、满足战略全面倒退，扩大化石动力坐蓐。共和党竞选摘要敕令“开释好意思国动力”，援救化石动力、反对清洁动力新政。肃除拜登清洁动力新政以及签发油气钻井许可均在总统行政权力范围内，或是特朗普2.0时间早期付诸施行的战略之一。

四、加大边境安全进入，或开展最大规模结果行动。特朗普一向关于侨民战略保执将强派头，共和党政纲中写到要实施“好意思国历史上最大规模的结果运筹帷幄”。瞻望特朗普上任之后，将会再度加强边境管控并命令侨民和海关轨则局、边境处罚局结果作恶侨民。大规模结果可能会导致职位空白率再度上行，短期内自在率可能有所下行，但会进一步加大“薪资-价钱”螺旋通胀压力。

五、逍遥援救加密货币，不息股东AI程度:特朗普和共和党在科技规模逍遥援救加密货币、东谈主工智能以及营业航天。当先，共和党竞选摘要中写到“捍卫挖掘比特币的权力”，特朗普也示意要把好意思国变成“巨匠加密货币之王人”。其次，在东谈主工智能规模，特朗普也示意将肃除拜登戒指东谈主工智能的行政命令。临了，共和党竞选摘要中强调发展营业航天，连合马斯克全面援救特朗普，营业航天有望得到要点援救。

六、股东制造业回流，强调供应链安全。共和党竞选摘要中对制造业的联系表述有：（1）保护好意思国脉土制造业并开释好意思国动力开采；（2）振兴工业基础，优先探讨国防关键行业；（3）对好意思国安全至关弥留的设备和零件必须在好意思国制造。另外，特朗普在竞选经过中说起，要赈济好意思国汽车行业。

七、营造低利率环境，试图加强关于好意思联储的禁止。特朗普在10月重申他将大幅镌汰利率，减轻家庭的住房背负，但并未给出驻守步骤。在上一任期他的特征等于可贵低利率环境，并尝试加强关于好意思联储的禁止，不外其时特朗普股东更多党派成员加入好意思联储董事的提名并未通过。瞻望好意思联储仍将保执相对沉着性。

特朗普的欢跃实现度如何？特朗普在其第一任期内，在总统权限较大的贸易、酬酢等规模能够精良实现，在需要国会立法援救的经济战略方面实现度一般，其中减税战略能够部分实现，但财政战略、货币战略、制造业回流等方面实现情况相对晦气。

好意思联储何去何从？如何派遣改日的关税？特朗普的胜选意味着（1）赤字膨胀下二次通胀的风险可能加大；（2）好意思联储的沉着性受到一定冲击；（3）需要探讨派遣特朗普对番邦加征大量性关税并加重贸易战的情况。诚然这三类风险不会影响好意思联储11月降息25BP，但要是10月和11月通胀数据以及11月管事数据中有大幅超出预期的情况，好意思联储可能在12月暂停降息并不雅察数据变化。参考2018年好意思联储关于大量性关税的情状假定，现时好意思联储可能更倾向于对关税激励的一次性通胀弃取偏讲理的货币战略。在通胀合座仍在淘气、管事阛阓不息稳健弱化的情况下，放缓降息节律并不雅察特朗普带来的不确信性似乎是更好的弃取。因此，好意思联储在2024和2025年的累计降息幅度可能王人将从9月FOMC指点的100BP压缩至75BP，但2025年加息的风险仍不高。

好意思国若加征60%关税，对我国影响几何？

GDP: 把柄测算，我国对好意思国出口增速的关税弹性约为-0.82，假定该弹性保执不变，若好意思国加征关税至60%，我国对好意思的出口增速将下行34个百分点，对我国合座出口的牵累约为4.8个百分点，对GDP的影响为0.4~0.5个百分点。

汇率：汇率可能再次濒临压力，但咱们以为压力可能远小于2018年-2019年，一是2018年好意思国为加息周期，二是我国较低的通胀水平消化了一部分格式汇率需要贬值的压力，三是中国的出口结构在2018年贸易摩擦之后还是完成了昭彰的升级。

管事：瞻望短期内出口依存度较高行业的管事情况仍会受到一定冲击，但长久来看，我国对好意思出口已逐渐下落，同期我国不错与欧盟、东盟和其他贸易伙伴不错开垦更精细的接洽，对冲对好意思出口下落产生的外向型行业管事流失。

大类金钱确立有何影响？特朗普当选，合座利好好意思股、好意思元、比特币，利空好意思债和商品，关于黄金的影响相对中性。中国金钱在靴子落地后瞻望实现“以我为主”，改日成本阛阓走势与自己基本面和战略力度及想法更为联系。

好意思股：受益于特朗普对企业减税和其他刺激战略。利好的板块包括：1）传统化石动力板块；2）军工板块；3）科技板块。好意思债：财政远景的不确信性烦嚣好意思联储降息旅途，贸易和减税战略培植通胀风险，短债可能受益于好意思联储的讲理降息；长端利率由于财政膨胀带来的好意思债增发和二次通胀预期，短期存在上行压力，不外收益率上行后确立价值反而上涨。好意思元：大幅提高关税和减税等战略王人会带来“强好意思元”。一方面，较高关税会导致通过提高汇率来对消入口番邦商品成本的提高，另一方面减税会使外洋资金流入好意思股，提高好意思元需求。但更长久视角下，特朗普减弱好意思联储沉着性的政事意图或使得好意思元信用受损，利空好意思元。黄金：特朗普上台对金价的影响合座中性，短期阛阓仍在交游不确信性。短期本体利率上行对黄金组成利空，中期特朗普上台后可能会阻遏潜在干戈发生的可能性，地缘政事风险对黄金的影响可能转向。长久视角下，财政执续无步骤性地膨胀导致货币超发减弱好意思元信用，黄金动作无息金钱上风进一步突显。商品：特朗普当选，逆巨匠化战略会对巨匠商品需乞降价钱产生下行压力。油价方面，大规模石油开采对油价变成利空，但探讨到特朗普对以色列愈加显然的援救派头可能在短期内加大中东地区的地缘政事风险，因此特朗普上任对油价的影响合座保执中性。

中国金钱：贸易摩擦导致出口链承压，中国金钱短期受大选风险开释扰动，但特朗普当选也会使国内战略刺激力度可能加强，进一步提振国内经济，增强阛阓信心。

二、风险辅导

1.好意思国通胀在财政和关税刺激下反弹的风险；

2.好意思国管事阛阓自在率超预期上行的风险；

3.好意思国银行间巧合出现流动性问题的风险；

4.对特朗普较为无极的战略表述领会不充分的风险。