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东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,黄细里,朱家佟近期对比亚迪进行连络并发布了连络论说《2024年三季报点评：DM5.0技巧进化，销量乘风破浪，单车盈利捏续朝上》，本论说对比亚迪给出买入评级，以为其见地价位为438.00元，现时股价为290.31元，预期高潮幅度为50.87%。

　　比亚迪(002594)　　投资重心　　Q3功绩好于市集预期。公司24Q1-3营收5023亿元，同增19%，归母净利润252亿元，同增18%，毛利率20.8%，同增1.0pct，归母净利率5.0%，同比捏平；24Q3营收2011亿元，同环比+24％/+14％，归母净利润116亿元，同环比+11%/+28％，毛利率21.9%，同环比-0.2/+3.2pct，归母净利率5.8%，同环比-0.7/+0.6pct。　　全年销量瞻望超410万辆，25年督察20%+增长。24Q1-3销275万辆，同+32%，国内市占率35%，较23年提高1pct，出口30万辆，同增105%；其中Q3销113万辆，同环比+38%/+15%。分结构看，Q3增量均来自国内海洋王朝销量。Q3出口9.4万辆，同环比+33%/-10%，主要受关税改换影响；高端车4.4万辆，同环比+22%/-2%，二者统统占比12%，环比-3pct。由于DM5.0新车周期捏续发力，咱们瞻望Q4销量有望近140万辆，全年销量超410万辆，其中出口40-45万辆。25年瞻望国内电动化率进一步提高+e4.0平台推迟+dmi出海，咱们瞻望公司销量超500万辆，其中出口近翻番至80万辆。　　Q3推行单车盈利大幅提高，25年瞻望督察。Q3单车价钱15.7万元(含税)，环增2%，主要由于DM5.0占比提高，单车毛利瞻望3.6万元，环比大幅提高5千元，单车净利0.93万元，环增8%，统统孝告成润106亿元。由于Q3公司研发用度+汇兑亏蚀导致用度率环比提高2.7pct，若扣除该影响，推行单车利润瞻望超1万。瞻望25年出口、中大型新车占比提高，公司单车利润可保捏督察0.9-1万元。　　比亚迪电子Q3利润同比牢固。Q3比亚迪电子收入435亿，同环比+21%/+3%，毛利率8.5%，同环比-3/+2pct，权柄净利10亿元，同环比+4%/+70%，前三季度权柄利润20亿，同比捏平2%，瞻望全年孝顺27亿，同比微增。　　研发和财务用度环比大增、讨论现款流亮眼。公司24Q1-3用度率14.1%，同增2.0pct，其中Q3时分用度率14.4%，同环比+1.6/+2.6pct，主要系研发用度率6.8%，环比+2pct，财务用度率0.5%，其中汇兑亏蚀近10亿。24Q1-3讨论性净现款流563亿元，同降43%，其中Q3讨论性现款流421亿元，同环比+165%/+966%；24Q1-3成本开支690亿元，同降31%，其中Q3成本开支221亿元，同环比-37%/+6%；24Q3末存货1244亿元，较Q2末环比+10%。　　盈利预测与投资评级：谈判到公司销量超预期，咱们上修公司24-26年归母净利润至400/510/611亿元（此前预期381/481/591亿元），同增33%/27%/20%，对应PE21/17/14x，谈判到公司新动力汽车龙头地位，赐与25年25x，见地价438元，督察“买入”评级。　　风险教导：销量不足预期、行业竞争加重。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据预计，光大证券倪昱婧连络员团队对该股连络较为深刻，近三年预测准确度均值高达87.8%，其预测2024年度包摄净利润为盈利393.9亿，字据现价换算的预测PE为21.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级34家，增捏评级7家；夙昔90天内机构见地均价为335.96。

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