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文 | 海豚投研

海康威视于北京时分 2024 年 10 月 25 日晚上的 A 股盘后发布了 2024 年第三季度财报（截止 2024 年 9 月），重心如下：

1.收入端：海康威视 2024 年第三季度已矣营收 238 亿元，同比微增 0.3%。固然 PBG、EBG 等业务仍有增长，但 SMBG 业务出现较着下滑，受经济面影响较大；

2.毛利及用度端：$海康威视.SZ 2024 年第三季度的毛利率 44.2%，同比微降 0.1pct。固然营收和毛利率齐保持相对放心，但想法性用度本季度为 69.6 亿元，同比增长 7.5%，连续保管在相对高位。其中销售用度和研发用度是用度端上涨的主要起原；

3.利润端：海康威视 2024 年第三季度已矣利润 30 亿元，同比下滑 13.4%。公司本季度利润率为 13.7%，下滑 2.1%。在营收和毛利率相对褂讪的情况下，公司利润端的下滑，主要受用度增长的影响。

海豚君合座不雅点：海康本次财报不是很好。

公司收入和毛利率的回升再次停滞，而利润端更是出现了通顺的下滑。这主如若公司受卑鄙部分需求疲软的影响，其中SMBG 业务在本季度出现较较着的着落。固然公司有主动裁汰供应链库存的意向，但其根源如故对卑鄙疲软的需求的支吾。

然而，面前公司业务具体若何呢？1）境内业务，PBG 和 EBG 固然有增长的瓦解，但主要还要看政府及地产等联系的具体动向；而 SMBG 业务的需求主要如故体现了阛阓及中小企业的信心；2）境外业务：增速出现下滑，国外阛阓有较着的区域及国度特征，其中受界限的好意思国等国度等影响需求连续回落；3）改进业务：正本公司寄但愿的成长板块，在国内需求受影响的情况下，增速也出现了下滑。

详细来看，公司在业务面呈现出“基本盘需求疲软 + 成长盘增速下滑”的情况，想法端仍面对较大的压力。尔后续部分卑鄙的回暖，仍需要存眷于政企资金、地产行业以及合座阛阓信心的情况。

从数据来看，即使公司事迹下滑的 2022 年，公司的研发东谈主员仍在赓续推广。通过逐年扩招，至 2023 年末公司研发东谈主员还是增长至 2.8w+。而在面前疲软的事迹下，这也给公司带来较着的压力。因此，关于近期传出的 “裁人”，海豚君以为有一定的合感性。公司也但愿通过整合和里面优化，进一步提高想法后果。

公司主要聚焦在 “开源” 和 “节流”。在面前 “开源” 存在不行控的情况下，通过用度端的适度，公司事迹也有望再次已矣企稳，带来更为老成的收益率瓦解。

以下是海豚君对海康威视财报的具体分析：

一、营收情况

海康威视在 2024 年第三季度已矣营收 234 亿元，同比上涨 0.3%。公司业务线繁密，但本季度各业务增长情况有较着 “温差”。

具体来看：

1）国内主业方面：①PBG 业务本季度已矣正增长，业务增长执哟收资金起原的关系相对成功。本季度水利、救灾等方面受到更多政府资源的缓助，后续存眷专项债的发型情况；②EBG 业务本季度小幅增长，受益于企业降本增效等数字化需求的带动。；③比较而言，SMBG 业务本季度较着的负增长，主要针关于中小商家，公司也主动对经销商进行了库存的裁汰。

2）境外主业方面：本季度连续保持增长，但增速较着放缓，受国度及地区影响较大。公司中东业务增长较快，而好意思国、加拿大等国度连续负增长。

3）改进业务方面：受国内需求影响，增速有所下滑，其中微影、汽车电子、消防等业务增长较快；

二、毛利率情况

海康威视在 2024 年第三季度已矣毛利 105 亿元，同比增长 0.2%。毛利增速与收入端接近。

海康威视本季度毛利率为 44.2%，同比着落 0.1pct。本季度公司毛利率保持相对褂讪。

三、中枢用度情况

海康威视的中枢用度情况主要有销售用度、措置用度和研发用度。海康威视 2024 年第三季度三项中枢用度悉数 69.6 亿元，同比增长 7.5%。三项中枢用度率达到 29.3%，同比有所提高，主要来自于销售及研发用度的增长。

1）销售用度：本季度公司销售用度 31.24 亿元，同比增长 11%。本季度销售用度率 13.1%，同比上涨 1.2pct。在政企采购等业务相对疲软的情况，公司加大了销售联系的支拨；

2）措置用度：本季度公司措置用度 7.98 亿元，同比增长 3.6%。本季度措置用度率 3.4%，同比提高 0.2pct；

3）研发用度：本季度公司研发用度 30.38 亿元，同比增长 5.2%。本季度研发用度率 12.8%，同比提高 0.6pct。即使公司营收打量对疲软，但公司依旧保持较高的研发插足。高企的想法用度情况，同期也为公司埋下了隐患。正如前段时分传出 “公司进行裁人” 的联系算作。海豚君以为这传言有一定的合感性。公司事迹端承压，而研发东谈主员和联系用度却赓续走高，这较着不具有赓续性。

四、归母净利情况

海康威视在 2024 年第三季度已矣归母净利 30.4 亿元，同比下滑 13.4%。其中公司本季度公司净利率 13.7%，同比下滑 2.1pct。固然营收端微增 0.3%，但用度端的提高等影响，公司最终本季度的利润有所下滑。